2018年一季度用電量增速創(chuàng)2013年三季度以來新高，電力需求仍具韌性。根據國家能源局以及中電聯(lián)最新公布數據來看，2018年一季度全國全社會用電量達到1.59億度，同比增長9.8%，為2013年三季度以來季度用電量最高增長水平。4月份用電量需求依然具有韌性，4月全社會用電量為5217億度，同比增長7.8%，較2017年同期提高1.8個百分點。

2014-2018國內月度用電量統(tǒng)計(億度)

數據來源：公開資料整理

2014-2018國內月度用電量增速統(tǒng)計(百分比)

數據來源：公開資料整理

3-5月發(fā)電量煤耗高頻數據持續(xù)改善，總量需求無需過渡悲觀。從高頻發(fā)電煤耗數據來看，3-4月煤耗數據增速處于回升態(tài)勢，其中2018年3、4月六大電廠煤耗為分別為1977.83萬噸和2019.33萬噸，較2017年同期分別增長-2.5%和5.5%，這或與本年復工延后存在一定關系，另外根據5月上半月發(fā)電煤耗來看，1-15日的日均煤耗為67.06萬噸，較2017年同期60.82萬噸水平增長10.26%，日耗增速處于持續(xù)回升過程中。

2015-2018六大電廠煤耗變動統(tǒng)計

數據來源：公開資料整理

第二產業(yè)用電量占比高達65%以上，對后續(xù)全社會用電量需求增速影響重大。近年來，我國逐步施行以調整結構為基調的經濟政策，以及以節(jié)能增效為導向的能源政策，總體使得第二產業(yè)用電量增速弱于第三產業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電量增速，第二產業(yè)用電量占比持續(xù)走低，但仍在65%以上，如圖11所示。我們認為，在未來很長一段時間當中以工業(yè)為主的第二產業(yè)用電量需求波動仍將對全國用電量增速起到舉足輕重的作用。

2012-2018Q1國內細分產業(yè)用電量占比統(tǒng)計

數據來源：公開資料整理

四大高耗能制造業(yè)用電量增速回落，或致高耗能產業(yè)對用電需求影響力度逐步減弱。制造業(yè)用電量占工業(yè)用電量70%以上，占全社會用電量50%，其中化學原料制品、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉和有色金屬冶煉等四大高載能行業(yè)用電量占比基本可以達到全社會用電量的30%，因此四大高載能制造業(yè)的用電量水平將對后續(xù)電力需求產生重大影響。我們認為，受國內產業(yè)結構調整影響及節(jié)能減排措施的逐步實施，四大高載能產業(yè)用電量增速仍將進一步回落。

2014-2018四大高載能產業(yè)月度用電量需求統(tǒng)計(萬度)

數據來源：公開資料整理

根據報告，2018年一季度計算機/通信和其他電子設備制造業(yè)、通用設備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、專用設備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)用電量同比分別增長11.5%、10.6%、9.6%、9.1%和8.2%，均實現快速增長，考慮國內產業(yè)結構升級的持續(xù)性，非高耗能制造業(yè)用電量增速將保持相對較高水平。

2014-2018非高載能產業(yè)月度用電量需求統(tǒng)計(萬度)

數據來源：公開資料整理

第三產業(yè)與城鄉(xiāng)居民生活用電受益產業(yè)結構升級和電能替代仍有望維持10%與6%左右增速。隨著我國居民生活水平的不斷提高，人民對于精神文明的需求日益旺盛，對于拉動服務業(yè)相關的電力需求具有持續(xù)支撐，2018年一季度信息傳輸/軟件和信息技術服務業(yè)用電同比增長23.3%、交通運輸/倉儲和郵政業(yè)用電量同比增長12.1%，均保持了較快的增長勢頭，我們預計全年第三產業(yè)累計用電量增速有望達到10%。近年來“煤改電”及新能源汽車蓬勃發(fā)展均對城鄉(xiāng)居民生活方式產生了較大影響，而我們認為冬季清潔取暖及新能源汽車的發(fā)展將是長期趨勢，因此也將持續(xù)支撐城鄉(xiāng)居民生活用電量維持較高增速，但考慮2017年同期、2018年年初天氣因素影響，居民生活用電量增速或維持在6%左右水平。

2014M1-2018M3第三產業(yè)累計用電量增速統(tǒng)計(%)

數據來源：公開資料整理

2014M1-2018M3居民累計用電量增速統(tǒng)計(%)

數據來源：公開資料整理