2.并購基金模式將成為主流
隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購規(guī)模的增長，以及單個(gè)項(xiàng)目體量的提升，金融支持模式也相應(yīng)發(fā)生了改變，并購基金模式受到了越來越多的關(guān)注。2014～2016年間，國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)共設(shè)立了44只環(huán)保并購基金，總金額達(dá)到900億，加上地方政府發(fā)起的環(huán)保并購基金3只，總額約1100億。這些并購基金的發(fā)起人中，上市公司約占82%，地方政府約占18%[7]。通過設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金的形式，推動(dòng)龍頭企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)，以及部分情況下還包括地方政府在內(nèi)的三方合作，有助于擴(kuò)大資金實(shí)力、合理規(guī)劃業(yè)務(wù)布局、深度發(fā)掘和發(fā)展?jié)撛陧?xiàng)目，從而更好地實(shí)現(xiàn)并購重組的目的。
3.固廢危廢將成熱點(diǎn)領(lǐng)域
從行業(yè)分布的結(jié)構(gòu)看，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購的熱點(diǎn)正在逐步從水務(wù)領(lǐng)域，向固廢領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。在2017年全部86例并購事件中，固廢處理領(lǐng)域占據(jù)了22例，總金額145.6億元，分別占24.7%和37.8%。而在2017年之前，污水處理項(xiàng)目在環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購市場(chǎng)中長期占據(jù)著絕對(duì)主導(dǎo)地位。
近年來“環(huán)責(zé)入刑”日益強(qiáng)化，而危險(xiǎn)廢棄物處置不當(dāng)恰是環(huán)境責(zé)任的主要來源。這在很大程度上提升了企業(yè)對(duì)危廢處置的需求。而另一方面，我國危廢處置產(chǎn)能嚴(yán)重不足。以工業(yè)危廢為例，《2017年全國大中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報(bào)》顯示，2016年214個(gè)大中城市工業(yè)危廢產(chǎn)量達(dá)3344.6萬噸，較2015年增長19.4%，而全國危廢經(jīng)營單位實(shí)際經(jīng)營規(guī)模則僅為1629萬噸，缺口達(dá)51.3%。隨著監(jiān)管加強(qiáng)，企業(yè)偷排減少，對(duì)危廢無害化處置的需求還將進(jìn)一步提升。而另一方面，由于環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，對(duì)危廢處置標(biāo)準(zhǔn)及要求也相應(yīng)提高，資質(zhì)審批將更趨嚴(yán)格，導(dǎo)致較高的進(jìn)入壁壘。而新增產(chǎn)能則易受土地、鄰避效應(yīng)等因素制約，投產(chǎn)周期較長。因此，并購整合就是企業(yè)進(jìn)入危廢市場(chǎng)、提升市場(chǎng)規(guī)模最快速有效路徑。
從前文表1中可以看到，危廢處理是目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)各個(gè)子領(lǐng)域中，集中度最低的。相比于美國危廢處理市場(chǎng)前10名的企業(yè)市場(chǎng)占有率均超過50%（CR10:54.5%）的集中度，我國市場(chǎng)CR10僅為6%[8]，顯著低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。這位行業(yè)并購重組提供了巨大的空間。
此外，值得注意的是，恰恰由于危廢行業(yè)“小而散”特征明顯，因此交易標(biāo)的均較小。在2017年的幾例交易中，超過10億元收購交易案僅為5例，超過3成交易總金額低于1億。換一個(gè)角度看，這也為民營企業(yè)參與并購提供了機(jī)會(huì)。2017年固廢領(lǐng)域的前三大并購案中，且收購方均為民營企業(yè)。在行業(yè)結(jié)構(gòu)尚未固化時(shí)，提前進(jìn)入并布局，是構(gòu)建競爭優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)差異化競爭的有效手段。
注：
[1]關(guān)于最近一期GPI指數(shù)的具體介紹，請(qǐng)參見2018年3月1日發(fā)布的《興業(yè)研究綠色金融報(bào)告：水利水務(wù)行業(yè)景氣提升——興業(yè)綠色景氣指數(shù)（GPI）報(bào)告（2018年2月）》。
[2]關(guān)于綠色項(xiàng)目PPP的分析，請(qǐng)參見《興業(yè)研究綠色金融報(bào)告：我國綠色項(xiàng)目PPP——發(fā)展現(xiàn)狀與改進(jìn)建議20170820》
[3]http://finance.qq.com/original/bigdata/huanbao.html
[4]張鐳：從國際經(jīng)驗(yàn)看中國環(huán)保行業(yè)未來：路在腳下（https://xueqiu.com/4649792187/21948909）
[5]ÜMOR：告別紅利時(shí)代——2016中國環(huán)保行業(yè)并購年度回顧（http://www.prnasia.com/story/168568-1.shtml）
[6]中國環(huán)保網(wǎng)：2017年上市環(huán)保公司并購案例匯總（http://hbw.chinaenvironment.com/scyw/index_70_99400.html）
[7]《中國企業(yè)報(bào)》：環(huán)保行業(yè)2017年大變局：百億并購背后龍頭隱現(xiàn)（http://mini.eastday.com/a/171229180752074.html）
[8]http://hbw.chinaenvironment.com/scyw/index_70_98324.html
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